曙光股份：新能源概念前景广阔 目标13元

    曙光股份公司是一家以生产销售客车和汽车零配件为主的企业，拥有“黄海”汽车和“曙光”车桥及零部件两大品牌是“中国名牌”产品。
　　
    公司一季度实现营业收入约16.1亿元，同比增加约31.5%;归属于上市公司股东净利润约4700万元，同比增长约32.7%;摊薄后每股收益约为0.16元。从一季度的收入同比增速看，完成情况较为良好。这反映了公司制定计划时谨慎踏实的良好作风。随着公司产品结构调整和海外业务拓展的进行和深入，预期2011年收入提升水平可能将超过公司计划目标，并且利润将可能超预期增长。

　　“SUV+皮卡”收入占比逐渐提高：公司SUV 定位于中小排量的城市运动型细分市场，2011年一季度销量为5,457辆，同比增长36.2%;皮卡一季度销量为6,068辆，增长28.0%。自 2010年募投项目贡献投产后，公司突破乘用车(SUV与皮卡)产能仅有2万辆的瓶颈，陆续推出旗胜(SUV)、傲俊(皮卡)等新品牌，目前后备车型储备充足。从08年至10年，“SUV+皮卡”对公司营收的贡献从23.1%提升至33.7%，随着募投项目产量的逐渐释放(新增6万辆)，公司有望受益国内 SUV市场的持续火爆，预计该块业务对收入的贡献将继续提升。

　　公司在东北市场经营多年，在当地拥有较高的品牌知名度，因此东北仍然是公司单一最大的产品销售地，营业收入占比约35%。而2010年公司在西北和华南地区的销售实现了大幅增长，增速分别为172.92%和158.02%，向二、三线城市进军的趋势明显。

　　新能源汽车发展前景广阔。2011年1月公司和南车株洲所确定合作发展新能源客车;3月又合资成立黄海麦科卡电动进行微型电动车的研发和生产，一期规划产能6万辆 /年，总规模至30万辆，总投资额10亿元。这两项投资可以实现公司传统汽车与新能源技术优势互补，提升公司在新能源汽车领域的竞争力，促进新能源汽车产业的发展。

　　国都证券预计公司2011-13年每股收益分别为0.99、1.30、1.67元;鉴于公司是新能源汽车产业的先驱者，维持“短期-推荐，长期-A”的投资评级。

　　风险提示：汽车行业景气度下行;原材料价格上涨超预期;新能源汽车产业化进程缓慢。